对交易细节方案感到不满意的，不止夏景行一个人，杨致远的脸色也同样黑得如锅底一般
“杰克，雅虎这26%股权，持有成本高达亿美金！”
杨致远接过下属递给他的纸张，照着念起来：“融资完成后，阿狸的总股本是亿股，雅虎持有其中亿股，每股成本美元；
远景资本持有万股，每股成本美元；
软银原先持有的老股不计，接受其他老股东转让的万股，每股成本美元
你说说，这个方案让我们怎么接受？”
夏景行瞟了一眼鸭脖计算出来的结果，和杨致远此时报出的数字，全部一致
他也知道，造成三家投资方平均持股成本不同的原因，就出在那老股转让上面
阿狸老股东持有33%股权，对应的股本数量为万股，交易对价为亿美元，平均成本为美元/股
软银一方，只买了小部分老股，不需要向阿狸注资，所以总体持股成本，是三家中最低的
自己一方，买入了一部分廉价老股，然后又向阿狸高价注资了一部分
一高一低，两者冲抵，持股成本居于软银、雅虎之中
最亏的是雅虎，因为没有接手阿狸的老股，全部是高价增发的新股，所以持股成本最高
想到这，夏景行心理平衡了许多
没有轻易表态，就看杨致远在那不停的发火
马雲被杨致远不停质问，脸上一直陪着笑
这个方案做出来后，他就知道，杨致远肯定要找他好好掰扯一番
但从实际情况出发，雅虎全球在雅虎中国的估值上面本就讨了便宜，自然不可能再让雅虎占第二回便宜，这样其他两方投资人也会感到不满
所以阿狸的老股转让，他分作了三份，两份给了远景资本，一份给了软银
给软银那份，主要是平息一下孙正义的不满
给远景资本那两份，是想帮助摊低一点持股成本
马雲自认为做得不偏不倚，照顾了各方的利益
待杨致远发完火后，马雲才缓缓回复对方：“雅虎出资的亿美元，估值5亿美金的雅虎中国就占去了将近一半
如果把雅虎中国剔除在外，雅虎的持股成本其实并不高”
杨致远自然明白马雲在打什么主意，说白了，还是觉得雅虎中国不值5亿美金
最开始，雅虎中国估值7亿美金，被活生生给压到了5亿美金
这也就罢了，现在马雲还想压价格
这让杨致远再也忍不住了，反唇相讥道：“那就把阿狸的投前估值降5亿美元下去”
雅虎中国估值注水严重，阿狸也同样如此
于是，杨致远开启了互相伤害模式
软银不向阿狸注资，只买老股，这跟他们没有关系，孙正义就缩在一旁看热闹
夏景行不一样，杨致远的提议，对远景资本也极为有利，于是他开始声援杨致远：“是的，我看阿狸估值亿美金，确实过高了，亿美金差不多”
马雲暼了夏景行一眼，意思再明白不过，怎么你也来凑热闹？
他觉得自己已经很照顾远景资本的利益了，可对方还不知足
夏景行看着马雲质疑的眼神，开始说出自己的真实目的：“我觉得那33%老股，都应该让远景资本接手”
孙正义不乐意了，这是拿他们开刀啊！
这老头再也坐不住，加入了“混战”
一笔大规模的交易，各种扯皮是少不了的
特别是阿狸的情况又比较复杂，各方利益纠葛
夏景行和团队评估过雅虎中国，认为顶多就值3亿美金
另外，雅虎还会拿出亿美金，加起来就是亿美金了
八点八亿美金，换得26%股权，一个点成本万美元
远景资本拿出亿美金，换得23%股权，一个点成本万美元
两者差距其实不大，让他真正不忿的是孙正义
软银算是捡了大便宜
面对夏景行的质疑，孙正义比起三根手指头，“第一，软银让出了那么多股权份额，大家必须补偿我们；
第二，雅虎持股成本很高，软银的利益间接受损了
第三，我们买入的万老股，融资前占总股本比例为%，融资稀释后仅为%
这并不多，之所以看起来软银只花了亿美元现金，就拿到了阿狸20%股权
那是因为我们眼下就持有阿狸20%股权，出这亿美元，只是保证了股权不被稀释而已”
孙正义说得有理有据，打消了杨致远去软银身上找损失的想法
于是，杨致远就把主意打到了夏景行头上，“戴伦，远景资本接手了三分之二的老股转让份额，你们获利太多了，应该分三分之一给我们”
夏景行直接就炸毛了，如果分三分之一的老股转让份额给雅虎，那意味着远景资本就要去参与新股增发
这里面有10亿美金的估值差距
他设想过最理想的方案，就是远景资本吃下33%老股，仅花费亿美金
这33%老股融资稀释后约摸还有22%左右，远景资本再增持一个点阿狸股权，总共动用资金大概就6亿美金
但是谁都知道老股转让份额是块肥肉，均想来分一口
夏景行还嫌自己没吃饱呢？雅虎还要来抢食？
于是，他出声开始呛杨致远
谈判场面一度十分混乱
杨致远挑马雲的不是，夏景行觉得软银占便宜了，孙正义觉得自己一方牺牲很多……
总之，各有各的理由，都想为自己一方攫取更大的利益
谈判持续了三天，最终在马雲团队的让步下，达成了一致
马雲团队把阿狸的投前估值，从亿美元下调至25亿美金
融资亿美金，其中，雅虎中国作价5亿美金，淘宝股权作价亿美金，现金部分亿美金
雅虎方面付出的代价，雅虎中国，亿美金收购软银手中的淘宝股权，另外还需要向淘宝注资亿美元现金
和原来的方案相比，几乎没什么变化，唯一不同的就是现金出资部分
原先需要出资亿美元现金，现在少了将近1亿美元
并且雅虎仍旧持有阿狸26%股权，对此，杨致远很满意
软银方面的方案，和之前的没有变化
还是亿美金卖掉淘宝股权给雅虎，然后软银出资亿美金收购%老股，把股权增持至%
接着阿狸D轮融资会增发新股给雅虎、远景资本，软银的%股权，会再次稀释为20%
一增一减，打回原形
远景资本需要先出资亿美金，收购外部股东%老股
这一点，和之前方案一致
但注入阿狸的资金，相比之前方案，少了三千多万美元
之前需要再向阿狸注入现金亿美元，现在变成了亿美元
同时，持股还是23%，维持不变
收获没有雅虎大，但夏景行也基本满意了
毕竟之前的方案，雅虎的确太冤大头
马雲团队和之前方案一样，还是持股31%不变
另外，雅虎中国还是会注入阿狸体系，淘宝股权也会回收，变成阿狸的全资子公司
主要变化，体现在估值上面，投前、投后估值都比先前要少两亿多美金
但估值有时，其实不那么重要，特别是跟“里子”相比的时候
现金部分，之前方案是亿美元，现在变成了亿美元，差距也不是很大
最开始，马雲团队和雅虎、软银谈判的时候，两方合计要持股69%，同样只给他们团队留下31%股权
而且当时的方案，除了把雅虎中国、淘宝股权注入阿狸外，就只再向阿狸注入亿美元现金
但因为夏景行的出现，阿狸在出让同等多的股权条件下，足足多融资了亿美元现金
对此，杰克马没有任何不满意的
这也是他们团队在谈判僵持的时候，大度让步的原因
其实，这一切也出自蔡从信的算计
故意先提出一个夸张的方案，然后阿狸管理层再大幅度让步，让远景资本、雅虎产生“赚了的感觉”，从而促进最终的交易
总之，对于最终的方案，各方心里都有一杆秤，都觉得自己赚了
算是一个皆大欢喜的结局！
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